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当券商板块集体飘红，42家上市券商营收增长30.8%、净利润飙升65%时，为何社保基金却只重仓了兴业证券一家？这家看似低调的券商，究竟隐藏着怎样的核心竞争力？它不仅实现了净利润41%的高增长，更以68.73%的资管业务毛利率领跑行业，自营、经纪、资管三大业务协同发力，负债率甚至低于行业平均水平。在市场竞争加剧的今天，兴业证券凭借多元化的业务布局、稳健的财务结构以及强大的地方政府资源支持，成功吸引了“国家队”的青睐。这背后究竟是短期业绩爆发，还是长期价值的真正体现？

大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人。林薇，今天，我们有幸邀请到了金融专家陈哲老师，一起来聊聊券商板块的热门话题。陈哲老师您好，你好，林薇也很高兴能来分享一些观点。所以今天咱们要聊的是券商板块在2025年的二季度出现了集体飘红，然后有42家上市券商的营收同比增长了百分之三十点八。净利润更是飙升了65%但是社保基金在券商股里面只重仓了一家就是兴业证券这到底是怎么回事儿确实挺让人好奇的。那我们就直接开始今天的讨论。咱们先来聊第一个部分，就是业务结构均衡的公司更抗风险。那第一个问题就来了，为什么兴业证券能够在2015年的2季度实现净利润同比41%的增长。它的自营荆棘资管三大业务都实现了两位数的增长。然后，尤其是它的资管业务，毛利率高达68%，点七三是所有上市券商里面最高的。看来各个业务线都挺给力的。没错没错，而且它的自营业务也贡献了超过三成的营收，然后毛利率也有54%，它的荆棘业务虽然说受到了市场交易额的拖累，但是它也仍有30%的营收增长。所以就是这种多元化的布局让它的收入来源更广了所以它的抗风险能力明显的增强。那你觉得兴业证券这种业务多元化的布局，到底在应对市场变化的时候有哪些优势？就是它不是一个靠天吃饭的券商，它自营经济、资管这三块业务是互相可以顶上的，就比如说它的资管业务毛利很高，那它就可以在市场不好的时候，去补贴一下它的经济业务。然后，或者说它的自营业务有了新的机会的时候，又可以带动整个公司的业绩。停起来，就像有一个稳稳的幸福，没错，没错，而且它的这个负债率，虽然说行业平均是78%，但是它还是低于行业平均的，然后它的增长也不是说靠借钱堆出来的，而是它真的赚钱能力提升了，所以它的财务状况也会更稳健你觉得兴业证券在2025年第二季度交出这么亮眼的成绩单最核心的驱动力是什么？我觉得就是它其实很巧妙的把它的资管业务做成了这种高毛利高增长的这样的一个影情。然后同时，它的自营和经济业务又给它提供了非常稳定的现金流。所以这种业务的多元化，和这种协同笑影，让它可以在市场波动的时候依然可以保持这种。业绩的韧劲儿，所以它的这个净利润才会大幅的飙升。行业务结构这部分内容咱们就先聊到这儿休息一下马上回来咱们澜进入第二个部分，咱们来聚焦一下这个财务表现，我们的问题是兴业证券的财务数据到底有哪些亮点，然后它背后到底意味着什么它的这个2025年的二季度，净利润同比增长了41%，然后营收同比增长了28%，这个镜利率竟然涨到了31%，点八八。就这三个数据都是远远超过行业平均水平的，这些数字确实很炸。更关键的是，它的负债率竟然从一季度的78%，降到了二季度的77%，就是它的增长并不是靠借钱借出来的，而是他真的赚钱能力提升了。所以他的财务状况是非常的健康和抗风险的。停起来，业绩和风险控制都做的很好，没错，而且它的自营经济资管三大业务都实现了协同的增长。然后它的毛利率也是行业领先。它的现金流也是非常充足的，它的估值也是属于行业偏低的位置，所以它的未来的上涨空间也是非常大的，所以非常适合作为这种长期配置的一个选择，你觉得兴业证券最近的财务表现为什么会让社保基金这么青睐它，因为它的净利润和营收都是大幅增长的，而且它的净利率是依恋三个季度都提升了。然后它的这个负债率又是下降的，它的股价又是处于历史低位的，它的行业估值也是偏低的，所以它的这个安全性和它的这个成长性都是非常突出的，所以说很符合社保基金对于稳健和长期的投资风险，所以他就选择了重仓他。那你觉得兴业证券最近的财务表现是不是意味着它就是完全没有风险了，其实也不是，说，它的业绩虽然很好，但是它的自营业务还是会受到市场行情的影响，那如果说市场环境一下子变差的话，那它的隐匿也是会有压力的，所以它还是公司还是要关注它的行业的周期变化，以及它的业务的多元化，能不能够持续的给他带来稳定的回报。所以他的财务数据只能作为一个参考，不能作为一个唯一的标准，聊了这么久的财务表现感觉信息量不小，咱都歇会儿喝口水待会儿继续。咱们来聊第三个部分独特的竞争优势。咱们的问题是，兴业证券的股东背景和它的地域资源整合能力到底给它带来了哪些竞争优势他的股东是福建省财政厅，所以他背靠的是非常强大的地方资源。那他在做一些政企合作，包括一些。区域的资源整合的时候，就会比很多全国性的券商更有优势。所以说地方关系和项目资源都是现成的。没错，而且他的债券承销还有它的研究业务都是常年都稳居行业第一梯队。那它在这个地方政府债包括金融债的发行上面是有很高的壁垒的。然后他的研究实力，也让他在机构销售和这块儿的佣金收入都是有很稳定的增长的。所以这种政府和机构的这种资源，加上他的专业的服务能力，就形成了一个非常难以复制的竞争力。那你觉得兴业证券最近这次被国家队选中，背后到底有哪些深层的云缨其实国家队这次大手笔的买入兴业证券，首先，第一，就是它的业务结构已经非常多元化了，然后它的抗风险能力也很强它的这个自营经济资管都没有哪个是落后的都是行业顶尖的。它的这个净利润也是连续三个季度都提升的它的估值也是处于历史低位的，所以它的安全垫是很厚的。听起来，就是既看中了它的实力，也看中了它的性价比，没错，而且兴业证券它的转型，也非常的彻底，然后它的数字化服务，包括它的财富管理。阿豆是行业领先的，它的社会责任也非常的突出它的绿色金融也是走在前面的，所以它不光是一个业绩上面的一个选择，它也是一个战略上面的一个长远的布局。你觉得兴业证券最近这一波上涨，到底是谁在推波助澜？其实我觉得，一方面是因为整个券商行业的估值修复和业绩的兑现，这是一个大的背景。然后另一方面就是兴业证券它自己本身的业务多元化，让他在这个行业分化的时候就能够稳步的提升。再加上他的财务数据非常的亮眼，所以他就吸引了大量的资金，包括国家队也进来加持。再加上它的估值偏低，所以它就成为了一个资金追捧的对象，就导致它的股价和它的市场地位都实现了双重的提升。对，今天咱们聊了兴业证券，它的业务多元，然后财务稳健又有独特的竞争优势。它能够在众多的券商当中脱颖而出，成为社保基金的重仓对象，其实也给咱们投资者提供了一个很好的参考。就是在这个分化的时代，咱们怎么去找到真正有价值的投资标的。好了，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见。